商品类资产，并不一定适合买入并持有的投资方式

府库第1088期基金投顾观察原创

上次和朋友们聊到多元配置，说白了其实就是别把鸡蛋都放一个篮子里。配置低相关性资产，经常被推荐，这里面，黄金的持仓就很抢眼，部分投顾方案甚至黄金直接能占到四分之一，永久组合那种分法，放了黄金以后收益风险比就更好，整个组合看起来稳健有底气，好像找到了答案。黄金那么多年，价格一路向上，就前阵子那波黄金大涨，回头一看，确实有点不一般。走势图长线拉起来，不管波动，整体方向都在往高处走，认认真真说，这玩意儿真的可以长期拿着不动。

不过盲目类推，这就容易出问题。有的人一激动，开始琢磨，既然黄金表现好，别的商品类资产呢？豆粕、能源、有色这些指数型ETF，能不能也拉进投资组合里，成天守着过个十年二十年，收益是不是也能美滋滋？说出来，操作上其实难度很大。

豆粕ETF那条横线，最开始看起来还不错，有点像小黄金，阴差阳错阶段性又来一波行情，净值突然一下子涨上去，老实人容易信了。但豆粕期货历史走势拿出来，画面不一样。长周期就是一个大震荡，涨多了又下来，跌多了又涨回来。理由太实在，农产品价格不能乱涨，关乎民生，政策面长期控住，长期持续上涨预期，还是那句话，没逻辑支撑。

有色ETF情况也没法太乐观。大家经常抱怨有色行情跌跌撞撞，调研报告翻过一堆，说是能有展期收益，实际波动非常明显，不同年份表现都不一样，想拿着不动等收益，结果不是很理想。有色类商品，不像黄金那么稳，更多受全球产业、供需周期影响，动不动就被外围事件折腾。

能源化工ETF更直观，走势图一拉，明显是下行趋势，别说增值，长期持有还有损耗，展期收益还经常负数。油气、煤化这类，涨的时候猛，跌起来也是冲着地下去。如果连续拿着不动，收益很难好看。

商品类资产真正能长期上涨的，黄金是少数。看历史，全球金融体系对黄金的定价机制很成熟，货币属性叠加避险需求，几十年来，那根线总是向上。其它商品资产，农产品、有色、能源，逻辑不一样，更贴近市场供需，民生相关，生产周期一轮又一轮，影响太多，持有不动带来的收益不稳定也容易产生损耗。

买入并持有这事儿，一定要有底层逻辑支撑。黄金的长期上涨，有对抗通胀、避险属性。其它商品短期有机会，长期没逻辑。不是说不能投，还是得换个玩法。有阶段性机会，比如油气类公司指数，市场处于震荡期，那就能玩网格策略，逢低买高抛，赚波动钱。别的商品类ETF，趋势清晰时，可以用趋势策略，及时跟着进退，赚阶段性机会。非要长期拿着，最后容易吃亏。配置时候，黄金可以拿着，其它资产，更多辅助角色，根据周期、趋势灵活参与。

说到底，想找到能长期上涨、还低相关性的商品资产，真的没那么多，黄金是特例。把握低相关性的同时，长期逻辑不能放松。组合里该配黄金，少不了，其他商品见机用就好一阵风过了，别还死死抓着不放。抱着长期持有心态，久了反而越拿越难受，投资本来就是动态调整，没人能一直一招吃遍天。

这才是对自己账户负责的做法，组合更多元，低相关性能保护本金，也得看资产真正的属性，商品类设想要灵活，不要被黄金这一个案例带偏了思路。

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