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对于想要上市的中小型企业面临着一个典型困境：持续的研发投入让净利润始终为负，但市场扩张又急需大额资金。这种“两难”恰恰是诸多科技型企业的共同痛点。

而纳斯达克的“先上市后发展” 模式，正为这类企业提供了破局之道——即便暂时没有净利润，只要具备高成长性，就能通过上市手握资本工具，在竞争中抢占先机。

一、非盈利企业的上市密码

相较于传统IPO的上市规则，对于这类未盈利企业打开了 “无盈利上市” 的通道。其纳斯达克资本市场层级的财务标准明确允许企业在未盈利状态下上市，只要满足以下任一条件即可：

二、行业画像：适合 “先上市后发展” 的硬科技企业

1、半导体行业

半导体行业研发投入大、周期长，具备核心技术与国产替代潜力的未盈利企业。纳微半导体（NVTS）2021年10月20日通过SPAC方式在纳斯达克上市，是全球首家专注于氮化镓（GaN）功率芯片的上市公司。作为典型的硬科技企业，纳微在上市前经历了高研发投入和战略性亏损。其2020年净利润为-1904万美元，并且2021年的毛利率目标是46%，显示了它通过技术优势和规模效应改善了盈利能力的路径。

2、商业数字化服务商

该类企业是为传统商业提供数字化升级解决方案的科技公司。其核心价值在于通过SaaS软件、大数据、AI、云计算等技术，帮助客户提升效率、优化决策、开拓线上收入。

近期，中熵科技和OBOOK Holdings的成功上市均代表了不同技术路径和不同上市策略的商业数字化服务商。中熵科技讲述的是赋能国内中小企业数字化转型的故事，顺应了“数字中国”等政策趋势，但其技术和商业模式能否持续盈利并支撑估值，需要观察其后续财务表现。

OBOOK Holdings 则聚焦于利用区块链技术解决跨境交易中的信任和效率问题，其直接上市的方式和近期亏损扩大的财务状况，使其风险收益特征更为鲜明。

根据招股书显示，2023-2024财年（截至12月31日），OBOOK Holdings 的营收分别为639.9万美元和756.9万美元，相应净亏损分别为678.1万美元和1027.2万美元。

3、AI与机器人行业

AI与机器人行业中，确实有一些技术驱动型企业在发展早期选择通过登陆纳斯达克来获取加速发展的资金。像联合索威尔（工业机器视觉）和小i机器人（认知智能）这样的企业，通过纳斯达克上市获得了加速发展的资金，用于技术研发、产能扩张和市场开拓。这条“先上市后发展”的路径，特别适合那些技术壁垒高、研发投入大、市场前景广阔但短期难以盈利的硬科技企业。

为何它们能上市？

尽管一些企业未盈利，但它们可能凭借以下几点吸引资本市场：

巨大的市场潜力与精准定位：它们所处的行业通常被认为是未来发展的方向，市场空间巨大。拥有自主知识产权、技术壁垒或创新的商业模式是关键。

业务增长与规模化能力：即使亏损，如果能展示出强劲的收入增长、用户规模扩张或高效的规模化能力，也能打动投资者。

清晰的未来盈利路径：向市场清晰地阐述何时以及如何实现盈利至关重要，这离不开企业做好投资者关系维护——通过精准沟通、定期反馈，让市场充分理解并认可其盈利潜力。

要知道投资者在投资这类企业，关键不在于它是否盈利，而在于它是否拥有难以复制的核心技术、是否处于一个足够广阔的赛道、以及管理层是否有能力将技术转化为持续的收入和利润。

纳斯达克的"未盈利上市"模式本质是以资本换取技术发展时间。对半导体、AI芯片、量子计算等硬科技行业而言，企业需要建立差异化优势，借助资本工具加速技术商业化进程。

华谊信资本重点关注硬科技领域（人工智能、机器人、半导体）、生物技术和消费健康等行业。这些拥有核心技术的企业，即使短期未盈利，也更容易获得资本市场认可，适合"先上市后发展"的路径。

针对未盈利中概股赴美上市后的复杂市场环境，华谊信资本提供专业服务，包括SPAC上市方案——凭借其丰富的壳资源数据库，为企业匹配最合适的壳公司，利用SPAC成本低、成功率高的特点帮助企业快速上市。

此外，华谊信资本提供从上市规划到后期市值管理和再融资的全流程服务，助力企业在资本市场获得更好表现，实现长期发展。