对A股，尤其是北交所这一亩三分地上的新股发行，我们得先有个“祛魅”的过程。

很多人一听打新、上市，脑子里就自动播放敲钟、香槟、财富自由的PPT，搞得跟参加维密秀一样，个个都是最靓的仔。

但实际上，兄弟们，这事儿的本质，更像是一场极其隆重、流程极其繁琐，且略带一丝草台班子气息的“赶考”。

是的，你没听错，就是古代的科举考试。

你看，整个IPO流程，简直就是科举的现代翻版，充满了人性的挣扎和黑色幽默。

一家公司，从默默无闻的小作坊，到动了上市的念头，这就相当于一个乡下的读书人，觉得自家娃是块读书的料，决定砸锅卖铁也要供他去考个功名。

第一阶段，叫“通过审核”。

这好比县试和府试。

公司得请来最好的“老师傅”——也就是券商、会计师、律师，把自家那本乱七八糟的“账本”，重新梳理成一本看起来文采斐然、逻辑严谨的“四书五经注解”。

这过程叫“规范”，说白了就是打扮。

脸上长了麻子得用粉盖住，衣服破了洞得赶紧补上，走路有点跛得练练仪态。

发审委那帮“考官”们，就坐堂上，拿着放大镜一行一行地看你的“文章”。

“你这篇策论（招股书）里，关于未来三年盈利预测的典故用得不妥，拿回去重写！”——这就叫“留有回家作业”。

考官心情好，让你过了，那是给你个“童生”的资格，可以去省城参加下一轮了。

第二阶段，叫“提交注册”。

这可就到了“乡试”的级别了，考中了就是“举人”，身份立马不一样。

这个环节，考官换成了更高级的部门。

他们不再纠结于你文章的某个字用得好不好，而是看你的“立意”和“格局”。

你这家公司，符不符合国家目前的大政方针？

是不是“专精特新”？

是不是能解决“卡脖子”问题？

你的存在，对“国计民生”有没有“正面意义”？

这个阶段，很多公司就卡住了，成了万年考不上举人的老童生，也就是所谓的“钉子户”，年年赶考，年年落榜，那叫一个闻者伤心，听者落泪。

第三阶段，就是“发行与上市”。

恭喜你，通过了乡试，甚至运气爆棚通过了会试，拿到了“进士”的身份，现在就等着吏部分配官职了。

拿到批文，就等于拿到了“候补官员”的资格证。

什么时候发行，什么时候上市，得听“吏部”的统一安排，看最近坑位多不多，市场情绪好不好。

发行询价，就是一群有钱的老爷们（机构投资者）聚在一起，商量着给你这个新科进士定个什么“起步价”。

这个价格，定高了怕没人要，砸自己手里；定低了又觉得对不起你这十年寒窗。

所以总是在一种微妙的博弈中，凑合着定一个。

等到终于上市敲钟那天，那更是仪式感拉满。

创始人穿着借来的西装，激动得热泪盈眶，仿佛范进中举。

台下的早期投资人、中介机构，则像极了那些放高利贷支持书生赶考的乡绅，终于等到了连本带利收回来的这一天。

那么问题来了，我们这些乌泱泱挤在二级市场的散户，扮演的是什么角色？

我们是考场外翘首以盼的吃瓜群众，是那些挤在放榜墙下，寻找自己亲戚朋友名字的远房老表。

我们听着里面的锣鼓喧天，看着新科状元骑着高头大马游街，总觉得与有荣焉，忍不住就想往他身上扔点彩礼（真金白银），赌他未来能当上宰相。

这里就得抛出一个反直觉的“冷知识炸弹”了：从全球长周期数据来看，一个由IPO首日上市的公司组成的投资组合，其未来三到五年的平均回报率，往往跑不赢对应的大盘指数。

为什么？

因为上市那一刻，是这家公司人生的巅峰，是它故事讲得最圆满、人设最完美的时候。

所有的利好都在那一刻集中释放，所有的包装都做到了极致。

这就像一个考生，他最辉煌的时刻，就是名字出现在金榜上的那一瞬间，至于他后来当官当得怎么样，是成了包拯还是和珅，那就是另一段故事了。

所以，面对这一茬又一茬的“新科进士”，我们的心态应该从一个狂热的粉丝，切换成一个冷静的史官。

别去凑热闹游街，也别去抢那顶状元郎扔下来的绣球。

不如搬个小板凳，席地而坐，等他游街的热闹劲儿过了，官袍也换下来了，看看他到底是踏踏实实地去治理一方水土，还是整天琢磨着怎么捞钱。

说到底，我们这些二级市场的接盘侠，本质上就是考场外翘首以盼的书童，总以为自家少爷能高中状元，忘了大多数人连个秀才都考不上。